МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ ТА НАУКИ УКРАЇНИ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ “ЛЬВІВСЬКА ПОЛІТЕХНІКА” Інститут економіки і менеджменту
Контрольна розрахункова робота з курсу: ”Інвестиційний менеджмент” (Варіант 59)  ЛЬВІВ - 2009 Задача 1 Інвестиційному менеджеру необхідно визначити середньозважену вартість капіталу компанії "АБВ" на кінець поточного року та граничну вартість капіталу, якщо податок на прибуток та інші обов'язкові відрахування від прибутку (T) становлять 25 %. У його розпорядженні є такі дані. Компанія "АБВ" планує випустити облігації номінальною вартістю (Vn) 392 грн. з терміном погашення (n) 12,32 років і ставкою відсотка (с) 10%. Витрати щодо реалізації облігації становлять у середньому 3,5% від номінальної вартості. Для більшої привабливості облігації їх реалізують на умовах дисконту - 2,5 % від номінальної вартості. Компанія "АБВ" виплачує в поточному році дивіденди (Dз) у розмірі 3,36 грн. на одну просту акцію при 7 % запланованому річному зростанні дивідендів (g). Поточна і ринкова ціна акції (рз) компанії становить 26,88 грн. а прибуток на одну акцію (ЧІІр) в минулому році становив 4,48 грн. Крім того, компанія планує у поточному році випустити нові акції, витративши на випуск (Fза,) 15,68 % від їхньої вартості. Відомо, що дохідність безризикових цінних паперів (Z) (гарантований відсоток, що виплачується за державними цінними паперами) становить 6%. Очікуваний показник середньої дохідності (km¯) на фондовому ринку – 13,44 %. Показник ризику (β-коефіцієнт) компанії "АБВ" дорівнює 1,5. За привілейованими акціями компанії "АБВ" сплачується щорічний дивіденд (Dп) у розмірі 16,8 грн., поточна ринкова ціна акції (рп) – 78,4 грн. У поточному році компанія планує випустити нові привілейовані акції, витративши на випуск (В) 10 % від вартості акцій. Загальна ринкова вартість (облікова оцінка) простих акцій (ВПРА) компанії "АБВ" становить 5,49 млн. грн., знову випущених (ВПРАзв) - 0,11 млн. грн.; привілейованих акцій (ВПА) - 0,67 млн. грн., знову випущених привілейованих акцій (ВПАзв) — 0,04млн. грн. Сума запозичених довготермінових банківських кредитів (БК) становить 3,14 млн. грн.. короткотермінових - 1 млн.грн., облігаційна позика (ОП) становить 0,74 млн. грн. Середня вартість довготермінових банківських кредитів (kбс ) – 17,92 % річних, короткотермінових - 18 %. Під час здійснення проекту керівництво постало перед необхідністю додаткових довготермінових інвестиційних вкладень в обсязі 1 млн. грн. Знайшовши додаткові джерела фінансування, передбачається зберегти колишню структуру капіталу, а вартість додатково вкладеного капіталу зросте: власних джерел па 2%, запозичених засобів на 3 % та привілейованих акцій на 4%. Розв’язання 1.Розрахунок вартості окремих складових капіталу компанії “АБВ” 1. Визначення вартості запозиченого капіталу як джерела засобів підприємства А. Вартість довготермінового кредиту від комерційних банків становить: КБК =17,92%*(1-Т) де Т-ставка податку на прибуток. КБК =17,92%*0,75=13,44% Б. Вартість облігаційної позики як джерела засобів компанії:
де с – ставка відсотка, Vn – розмір позики,
- поточна реалізаційна вартість облігації, n – загальний термін передбачуваної позики.

=392·(1-0,035-0,025)=368,48 грн. 2. Визначення вартості власного капіталу як джерела засобів компанії А. Згідно з моделлю прогнозованого зростання дивідендів вартість власного капіталу становить:
, де Dз – прогнозне значення дивіденду з простих акцій на найближчий період, рз – ринкова ціна одної простої акції, g – прогнозоване щорічне зростання дивідендів. Оскільки, компанія планує у поточному році випустити нові акції доцільно розрахувати вартість знову залученого капіталу:
, де Fза – відносна вартість випуску Б. Згідно з ціновою моделлю капітальних активів (ЦМКА) вартість власного капіталу становить:
, де Z – дохідність без ризикових цінних паперів,
- ринкова премія за ризик,
- показник ризи...